La economía española continúa su camino a buen ritmo; con toda probabilidad volverá a batir este año al resto de sus socios europeos, y en el segundo trimestre se prevé que el PIB regrese a niveles similares a los de 2008. Pero de ahí a hablar de que ya estemos cerca de una normalización, va un trecho muy largo. No se trata solo de que el paro estructural, el de más difícil recuperación, se haya multiplicado exponencialmente a lo largo de la crisis, o de que ahora haya medio millón menos de personas activas que en 2008 y un millón de parados más que entonces, sino que la inversión empresarial también está atravesando su particular travesía por el desierto, como se desprende el nuestro último Boletín de Coyuntura Económica, FOCUS brief.

Las ampliaciones de capital continúan ahondando en su tendencia bajista, según los últimos datos analizados por nuestro Gabinete de Estudios Económicos y publicados en la segunda edición de nuestro Radar Empresarial. Así, en enero pasado se canalizaron sólo 3.747,56 millones de euros, un 5% menos que el año pasado y el dato más bajo para ese mes desde el año 2010. La caída de las ampliaciones de capital tiene mucho que ver con que es una opción a la que las grandes compañías no están recurriendo con la misma frecuencia que antaño, si bien hay que recordar que los datos son en términos nominales, que son los que determinan el reparto accionarial en una compañía, sin tener en cuenta posibles primas de emisión, que son frecuentes en las empresas que cotizan en Bolsa. Uno de los aspectos más llamativos es que las ampliaciones de capital efectuadas por pequeñas sociedades ascendieron en enero a 2.668,2 millones de euros (un 52% más que en enero de 2016), casi tres veces más que el promedio mensual de la crisis, que es inferior a los 1.000 millones de euros. Es el primer mes desde febrero de 2007 que las ampliaciones de capital acometidas por pequeñas compañías superan los 2.000 millones y, de hecho, para intentar encontrar una cifra mensual más elevada que la del pasado enero hay que remontarse a más allá de 1997, cuando en España regía un sistema económico diferente al actual y no existían ni el BCE, establecido por el Tratado de Ámsterdam en 1998, ni el euro, que fue introducido el 1 de enero de 1999.

El crecimiento económico es sólido, y viene acompañado de un fuerte y constante descenso de la morosidad. Además el Banco Central Europeo (BCE) ha limpiado y facilitados todos los cauces para que fluya el crédito, que tan férreamente quedó cerrado en los tiempos más duros de la crisis. Sin embargo, según los datos recogidos por nuestro Boletín Trimestral de Morosidad PULSE, España sigue en su particular incongruencia; tener el cauce del río en las mejores condiciones, pero sin que llegue el agua. Según nuestras previsiones, la economía crecerá un 2,5% este año, mientras el volumen total de crédito sigue contrayéndose sin que fluya a las familias y sociedades españolas. El saldo de crédito concedido terminará el año en 1,21 billones de euros, una caída del 5,15% sobre diciembre de 2015, y que no dejará de caer mes tras mes hasta llegar a situarse en mayo por debajo de los 1,18 billones.

La banca española ha cerrado en 2016 uno de sus años más tormentosos. Las sentencias judiciales, los tipos de interés bajo mínimos, las nuevas provisiones inmobiliarias, la inestabilidad política internacional (Trump y Brexit) y la regulación cada vez más exigente han sido algunos de los grandes retos a los que se han enfrentado. Pero tras la tempestad, cada vez más entidades prevén la calma.

Uno de los primeros factores que invita al optimismo es el euribor. Tras un año en negativo y que esta tasa esté en febrero en mínimos –por debajo del -0,1%-, los bancos creen que ya se ha tocado suelo. Así se desprende, por ejemplo, de la última actualización estratégica presentada por Banco Sabadell ante los inversores. En ella, la entidad catalana anticipaba un euribor en positivo antes de que acabe 2017. Otras entidades no son tan optimistas, como CaixaBank, al apuntar que la tasa sobre la que se referencian la mayor parte de las hipotecas no saldrá de los números rojos. Aun así, el grupo catalán prevé que el euribor acabe este año por encima del nivel actual.

Se corta la música, se encienden las luces y después de 38 meses interrumpidos de fiesta y continuas bajadas, los concursos de acreedores subieron en enero nada menos que un 46% en la comparativa interanual, de acuerdo a los datos que nuestro Gabinete de Estudios acaba de publicar en el Radar Empresarial. En enero se iniciaron 409 procesos formales de insolvencia y el aumento fue generalizado en toda España y en todos los sectores de actividad. Después de más de tres años seguidos a la baja, ¿ha llegado el fin o es un pequeño parón y la fiesta continua?