• Perspectivas 2018: "¡Virgencita, que me quede como estoy!"

    Perspectivas 2018: '¡Virgencita, que me quede como estoy!'

    En ‘Progreso’, un libro de reciente aparición, Johan Norberg sostiene que “vivimos en el mejor momento de nuestra historia y, sin embargo, se ha extendido la creencia generalizada de que el mundo va exageradamente a peor”. A la economía española le sucede justo lo contrario.

    Una foto fija del momento económico: crecimiento, ritmo de creación de empleo, superávit exterior o reducción del déficit público, daría la impresión de que vivimos en el mejor de los mundos posibles. Pero si se hace un análisis más fino, teniendo en cuenta el ‘stock’, no el ‘flujo’, habría consenso en que la realidad económica es más complicada de lo que parece: elevado nivel de desempleo (16,4% de la población activa); el mayor déficit público de la Eurozona (el año acabará en el entorno del 3% del PIB), una deuda pública que roza el 100% del PIB y un déficit comercial de mercancías crónico (-18.561 millones de euros hasta septiembre), que hacen que España -con una formidable deuda externa del 90% del PIB- sea uno de los países con mayores desequilibrios macroeconómicos de la región.

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    Categorías: Estudios y Análisis
  • La segunda oportunidad del Euro

    La segunda oportunidad del Euro

    La reelección de Angela Merkel como canciller de Alemania en los comicios del 24 de septiembre supone el inicio de un curso político europeo marcado por la negociación del Brexit y la refundación de la zona euro. Y el discurso 48 horas después del presidente francés, Emmanuel Macron, eleva el listón de las reformas hasta un nivel difícil de alcanzar pero que ilustra el reto que tiene por delante la moneda única para sobrevivir.

    El euro ha superado a su primera gran crisis existencial, pero tras casi 10 años de crisis varios socios han salido con profundas magulladuras (caso de España, Italia, Portugal o Irlanda) y uno de ellos, Grecia, ha sufrido una hecatombe económica impensable en tiempos de paz. 

    La recesión autoinfligida por las políticas dictadas desde el Eurogrupo (ministros de Economía de la zona euro) ha concluido y la zona euro ha salido del marasmo aunque sea con varios años de retraso en relación con el resto de economías desarrolladas del planeta. 

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    Categorías: Estudios y Análisis
  • Alerta roja: ¿es peligrosa la complacencia de los inversores?

    Alerta roja: ¿es peligrosa la complacencia de los inversores?

    Desde que comenzó el año, los mercados de renta variable no han parado de subir: de enero a junio, la bolsa europea se revalorizó cerca de un 5%, en un entorno muy positivo en el que los buenos datos macroeconómicos surtían efecto, así como las positivas expectativas empresariales. Mercados como Francia, con ganancias superiores al 5%, Alemania o Italia, con subidas cercanas al 7%, o España, con el Ibex ganando más de un 11%, despuntaban con fuerza.

    También, a pesar de las advertencias de los más agoreros sobre sus altos precios y limitado potencial alcista, llamaban la atención las ganancias de la bolsa estadounidense, con el índice tecnológico Nasdaq subiendo un 14%, mientras las acciones de las empresas de los países más representativos del mundo emergente también ofrecían alegrías, de dos dígitos en algunos casos, a los inversores.

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    Categorías: Estudios y Análisis
  • La ‘operación bikini’ de los balances: el desafío supremo de los bancos centrales

    La ‘operación bikini’ de los balances: el desafío supremo de los bancos centrales

    Los grandes problemas requieren soluciones a su altura. Y arrojan consecuencias que tampoco son pequeñas. Es lo que les pasa a los bancos centrales, que tras casi una década empleándose a fondo, con medidas monetarias sin precedentes para combatir la mayor crisis desde la ‘Gran Depresión’, ahora deben encarar el camino de vuelta. Este repliegue será la auténtica prueba del algodón de la recuperación económica. La prueba de fuego para saber hasta qué punto es artificial, y está sustentada únicamente por la extraordinaria asistencia de los ‘señores del dinero’, o real, y está basada ya en las sólidas raíces de los resultados y la inversión empresarial, el consumo privado y el mercado laboral.

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  • 2017 en los mercados: el extraño paseo en barca que nadie esperaba

    2017 en los mercados: el extraño paseo en barca que nadie esperaba

    Volvamos por un momento la mirada a principios de 2017.

    El temido Donald Trump estaba a punto de tomar posesión de la presidencia de EEUU; el Reino Unido se encontraba en pleno proceso para activar el Brexit; se avecinaba un calendario electoral intenso en Europa con la amenaza de los populismos… Y sobre todo en uno de los países fundadores de la Unión, Francia.

    Además, los mercados presentaban unas valoraciones muy elevadas. Especialmente en la renta fija, donde muchos bonos de gobiernos se movían todavía en tipos cero, pero también muy en la renta variable, sobre todo tras ocho años consecutivos de subidas en la americana, que suele marcar el ritmo del resto.

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