Gabinete estudios económicos axesor

Gabinete de estudios económicos axesor

Las ampliaciones de capital, en mínimos, ante el desplome de los sectores de construcción y banca

Madrid lidera la caída de las ampliaciones en noviembre, con un descenso del 73,6% en términos interanuales. El principal factor de ajuste en noviembre fue el sector de la construcción (-92,3%).

, 21 de diciembre de 2016

Las ampliaciones de capital efectuadas por sociedades mercantiles cayeron en noviembre por tercer mes consecutivo al registrar 1.910,32 millones de euros, un retroceso del 57,1% en tasa interanual. El volumen acumulado entre enero y noviembre es de 28.909,07 millones de euros, una caída del 14,7% respecto al mismo periodo de 2015. Se trata del nivel más bajo en toda la crisis y, de hecho, nunca hasta ahora se había llegado a noviembre por debajo de los 30.000 millones de euros. En el balance acumulado del año, los tres principales sectores de actividad van a la baja. Es lo que sucede con actividades financieras y de seguros  (-5,6%); actividades inmobiliarias (-19,1%) y construcción (-47,3%). En términos geográficos, las ampliaciones de capital cayeron en noviembre de forma muy particular en Madrid, que pasó de los 3.542,2 millones de euros de noviembre del año pasado a 934,26 millones de euros en esta ocasiones (73,6%). Detrás de estas caídas tan abultadas está el sector de la construcción, que el año pasado registró, principalmente en Madrid, un volumen extraordinario de 2.447,75 millones de euros, al que correspondió una reducción de capital de un importe similar, mientras que en esta ocasión las ampliaciones registradas por este sector se limitaron a 189,35 millones de euros.

El fuerte ajuste de las ampliaciones de capital radica de manera singular en las grandes empresas, que en lo que va de año acumulan 9.566,3 millones de euros, una cifra que es un 30,9% inferior a la de 2015 por las mismas fechas. En contraste, las pequeñas empresas son las que lideran la estadística con 13.754,4 millones de euros, un 14,7% más que el año pasado. Los datos son en términos nominales, sin tener en cuenta la posible prima de emisión de las ampliaciones. “Durante la crisis, cuando el flujo de crédito estaba muy restringido, algunas compañías, sobre todo grandes empresas, utilizaban las ampliaciones de capital para financiarse o iniciar nuevos proyectos, incrementándose las ampliaciones. Actualmente, el acceso a la financiación, por ejemplo bancaria, se está incrementando, pero sobre todo a compañías grandes y solventes, mientras que para las pequeñas empresas, la obtención de capital sigue estando más restringida”, explica la analista de Axesor Carmen María Roldán.

La estadística de ampliaciones de capital ha caído en la comparativa interanual en siete de los 11 meses de este año y ha acelerado su descenso a la vuelta del verano; así, el descenso en el año acumulado hasta agosto era del 3,2% y en solo tres meses se ha multiplicado casi por cinco.

Por otra parte, las reducciones de capital, que tienen lugar habitualmente por una situación grave de pérdidas o de caída de ventas, continúan aumentando. En noviembre ascendieron a 4.205,86 millones de euros, un 5,8% más que en el mismo mes del año pasado. En este punto son especialmente llamativas las operaciones que tuvieron lugar en el segmento de actividades de información y comunicaciones, donde las reducciones de capital alcanzaron los 3.298,78 millones de euros, frente a los solo 4,48 millones de noviembre del año anterior. En el conjunto del año las reducciones de capital suman 28.033,6 millones de euros, un 34,6% más que el año pasado y la segunda cifra más elevada de toda la crisis, solo superada por el año 2013.

Las ampliaciones se vienen abajo en el sector de la construcción

El principal factor que explica la caída de las ampliaciones de capital en noviembre fue la construcción, con un descenso del 92,3% hasta 189,35 millones de euros, que es el importe más bajo para este mes en toda la crisis, con la excepción de 2014, cuando en el mes de noviembre se registraron 127,7 millones de euros. De hecho, el saldo acumulado por la construcción en lo que va de año, 3.415,51 millones de euros, no solo es un 47,3% menos que en 2015, sino que es el más bajo para este sector en toda la crisis. En todo el año, el sector de la construcción solo ha logrado mejorar en las comparativas interanuales de los meses de abril y septiembre, evidenciando que es una actividad donde las ampliaciones de capital van claramente a la baja. La industria financiera, el sector más importante de todos, también ha ajustado los importes movilizados, si bien lo hace a una velocidad diferente que a comienzos de año: al cierre del primer semestre la caída acumulada era del 19,4%, mientras que al término de noviembre era del 5,6%. En el conjunto del año, el sector de actividades financieras y seguros ha movilizado 9.673,96 millones de euros, el dato más bajo para ese periodo desde el año 2010. La partida correspondiente a actividades inmobiliarias es la segunda más importante en términos de capital movilizado y también experimenta una caída notable, ya que los 5.469,56 millones de euros canalizados hasta la fecha representan una caída del 19,1% respecto a 2015, si bien están por encima de las cifras de 2014. En conjunto, banca, constructoras e inmobiliarias representan el 64,2% de todo el capital movilizado este año a través de ampliaciones de capital.

Ampliaciones de capital Noviembre-2016 Enero-Noviembre 2016 TV. Nov. TV. 2016
A. ADM.Y SERVICIOS AUXILIARES 34.820.300,67 € 649.611.827,72 € -22,6% 6,5%
A. ART. RECREATIVAS Y DE ENTRETENIMIENTO 32.921.608,77 € 873.668.372,17 € 410,5% 135,5%
A. FINANCIERAS Y SEGUROS 432.045.109,79 € 9.673.965.455,75 € -49,3% -5,6%
A. INMOBILIARIAS 573.662.194,25 € 5.469.568.578,70 € 34,6% -19,1%
A. PROFESIONALES, CIENTÍFICAS Y TÉCNICAS 78.298.384,76 € 2.295.993.612,96 € -30,8% 23,9%
A. SANITARIAS Y DE SERVICIOS SOCIALES 76.864.715,75 € 271.831.120,09 € 1176,6% 67,9%
AGRICULTURA, GAN. SILVICULTURA Y PESCA 30.940.778,86 € 704.135.566,05 € -47,6% 16,9%
COMERCIO; REPARACIÓN DE VEHÍCULOS 185.159.018,72 € 1.443.108.342,61 € 141,3% -7,5%
CONSTRUCCIÓN 189.351.383,36 € 3.415.512.562,29 € -92,3% -47,3%
DESCONOCIDO 382.267,38 € 27.817.588,85 € -98,0% -60,2%
EDUCACIÓN 4.081.234,36 € 46.510.915,22 € 64,5% -13,0%
HOSTELERÍA 44.770.650,05 € 783.707.061,17 € -69,9% -10,7%
I. MANUFACTURERA 152.204.639,40 € 1.221.143.626,53 € 53,7% -31,1%
I. EXTRACTIVAS 494.824,87 € 116.872.049,86 € -91,0% 34,6%
INFO. Y COMUNICACIONES 11.842.956,98 € 367.762.932,95 € -9,7% 6,3%
OTRAS A. EMPRESARIALES 152.558,00 € 27.031.222,52 € -95,2% -42,9%
OTROS SERVICIOS 3.070.562,13 € 52.951.150,98 € -30,0% -58,8%
AGUA, A. DE SAN., G. RES. Y DESCONTAM. 4.101.250,15 € 201.882.360,56 € -57,3% 17,9%
SUM. DE E. ELÉCTRICA, GAS, VAPOR Y A. A. 15.332.734,86 € 336.954.808,40 € -85,8% -41,4%
TRANSPORTE Y ALMACENAMIENTO 39.827.139,24 € 929.045.664,90 € 244,8% -17,6%
Total general 1.910.324.312,35 € 28.909.074.820,29 € -57,1% -14,7%

Desplome en Madrid

Madrid es la capital de la actividad de ampliaciones de capital. A pesar de experimentar una caída en términos interanuales del 73,6%, prácticamente la mitad del dinero que circuló en España en noviembre a través de ampliaciones de capital recaló en Madrid (48,5%). Los 934,26 millones de euros registrados son más del doble que la segunda comunidad en importancia, Cataluña, que anotó 373,4 millones de euros. El mes pasado hubo hasta siete provincias donde el volumen fue inferior al millón de euros, todas ellas en Castilla La Mancha o en Castilla León. La que menos dinero movió fue Ávila, con 120.000 euros. Ávila es también la provincia que menos dinero moviliza en el acumulado anual, como viene sucediendo desde el año 2013, con unos 4,4 millones de euros, siendo también la única en situarse por debajo de los 10 millones de euros en el acumulado anual. Hay hasta 23 provincias que están por debajo de los 100 millones de euros en el balance enero-noviembre. Hay seis comunidades que superan los 1.000 millones de euros: Madrid, Cataluña, Andalucía, Valencia, País Vasco y Galicia; suman 24.637,46 millones de euros, un 85,22% del total.

Ampliaciones de capital Noviembre-2016 Enero-Nov. 2016 TV. Nov. TV. 2016
ANDALUCIA 160.660.802 € 2.175.759.704 € 48,2% 1,9%
ARAGON 29.259.784 € 601.083.072 € -34,3% -5,7%
ASTURIAS 16.488.678 € 462.175.626 € 79,1% 113%
BALEARES 34.135.309 € 618.659.395 € 2,7% 7,6%
CANARIAS 29.212.274 € 373.252.853 € -60,9% -19,8%
CANTABRIA 77.369.104 € 618.069.020 € 18,3% -43,8%
CASTILLA LA MANCHA 19.086.296 € 279.790.336 € 76,1% -27%
CASTILLA LEON 20.587.004 € 553.404.942 € -29,3% 43,6%
CATALUÑA 373.396.146 € 4.956.578.446 € 53,1% -17,9%
EXTREMADURA 2.334.300 € 153.899.336 € -64,8% -13,6%
GALICIA 49.267.982 € 1.000.825.781 € -24,0% 12,5%
LA RIOJA 20.498.503 € 60.414.524 € -12,8% -15%
MADRID 934.266.658 € 14.222.075.506 € -73,6% -12,8%
MURCIA 14.414.998 € 331.601.122 € -20,0% -17,2%
NAVARRA 4.993.036 € 198.522.025 € -71,3% -3,0%
CEUTA Y MELILLA 2.578.505 € 20.704.159 € n.d. n.d.
PAIS VASCO 34.472.785 € 1.089.933.089 € -51,3% -54,1%
VALENCIA 87.032.148 € 1.192.325.883 € -5,3% -22,1%
Total general 1.910.324.312 € 28.909.074.820 € -57,1% -14,7%