Las ampliaciones de capital efectuadas por sociedades mercantiles alcanzaron el pasado mes de febrero un volumen de 4.078,53 millones de euros, la cifra mensual más elevada desde noviembre y un incremento del 12,9% comparado con el mismo mes del año pasado, según los datos recopilados por el Gabinete de Estudios Económicos de Axesor, primera agencia de rating española. El saldo acumulado en los dos primeros meses del año es de 8.006,73 millones de euros, un descenso del 10,1% comparado con el mismo periodo de 2015. La evolución del mes de febrero contrasta con la caída del 25,8% experimentada en enero. Los principales elementos que explican la evolución son el de actividades inmobiliarias, que en febrero registró un volumen de 747,74 millones de euros, lo que supuso un incremento del 33,3% comparado con el mismo mes del año pasado, y el de actividades financieras y de seguros, con un saldo de 1.326,4 millones de euros, una mejora en términos relativos del 34,6% sobre 2015. En este último caso, el factor determinante fue el de las actividades de intermediación de valores financieros y otros activos, con un saldo de 722,92 millones de euros, un incremento del 248,4% sobre hace 12 meses. Medido por comunidades autónomas, Madrid fue la más importante, con un saldo de 1.539,22 millones de euros, un 3,1% más que en febrero de 2015. Sin embargo, llama la atención la fuerte evolución de Cataluña, que movilizó 881,32 millones de euros, un 84,6% más que hace un año, unos importes que se concentraron fundamentalmente en los segmentos de actividades financieras (303,94 millones de euros) e inmobiliarias (202,58 millones de euros). Otra comunidad autónoma donde los importes captados a través de ampliaciones de capital también crecieron de manera relevante fue Andalucía, que movilizó 627,91 millones de euros, un 64,3% más que el año pasado. El grueso de este volumen se concentró en la provincia de Sevilla (493,4 millones, un alza en términos relativos del 151,9%), una actividad concentrada en el subsegmento de holdings empresariales, que, según la clasificación CNAE dispuesta por el Real Decreto 475/2007, se engloba dentro de las Actividades Financieras y de Seguros. Por otra parte, las actividades de reducción de capital, que vienen motivadas por fuertes deterioros patrimoniales o un nivel de ventas demasiado bajo en comparación con el capital social sumaron en febrero 1.983,5 millones de euros y en el conjunto del año se elevan ya a 12.912,7 millones de euros, casi el triple que el año pasado por las mismas fechas.

Sectores: fuertes movimientos en el sector de actividades financieras

El sector de actividades financieras fue el más importante en febrero en términos de ampliaciones de capital, con unos importes consignados de 1.326,408 millones de euros (+34,6%), que elevan la suma acumulada en el conjunto del año a 2.254,055 millones de euros, lo que implica un descenso del 38,9% en términos relativos. Dentro de este sector se están produciendo algunos cambios importantes en relación con los parámetros habituales. Así, es especialmente significativo el parón del segmento de actividad de intermediación monetaria, que históricamente ha sido uno de los más relevantes, hasta el punto de que el año pasado canalizó casi 2.625 millones de euros, mientras que este año acumula solo 48,44 millones de euros y en febrero movilizó apenas 5,36 millones de euros, lo que supone una caída del 96% frente a febrero de 2015, indicando que apenas hay movimiento de ampliaciones en las entidades bancarias. El segmento de holdings industriales mantiene unos niveles importantes de actividad, con 447,28 millones en febrero, si bien estos datos implican una caída del 17,95% sobre el mismo mes de 2015 y estuvieron concentrados casi en exclusiva en Sevilla. La partida que está demostrando un comportamiento más dinámico es la de actividades de intermediación de valores financieros y otros activos, que en febrero alcanzó los 722,92 millones de euros, un aumento en términos interanuales del 248,4%; la suma de los dos primeros meses alcanza los 1.156,72 millones de euros, es decir, más de la mitad de todo lo que ha canalizado el sector de actividades financieras y de seguros; para situarlo en su contexto, este subsector movió en el conjunto de todo 2015 un importe de 2.131,92 millones de euros. Por otra parte, el sector de la construcción fue la tercera partida más importante de todas, pero mantiene la tendencia bajista de la que ya dio muestras en enero: canalizó 420,35 millones de euros, lo que supone una caída del 33% frente a febrero de 2015. Entre enero y febrero, la construcción suma 889,60 millones de euros, lo que es un descenso del 25,1% comparado con el mismo plazo de tiempo del año pasado. En todo caso, actividades financieras, inmobiliarias y constructoras llevan en el conjunto del año 5.255,82 millones de euros, un 65,6% de todo el dinero captado por el tejido empresarial español a través de ampliaciones de capital.

Comunidades Autónomas: fuertes subidas en Cataluña, Andalucía y Aragón

Madrid volvió a liderar las ampliaciones de capital. Si el año pasado fue la única comunidad autónoma en superar los 10.000 millones de euros, de momento es la única en rebasar los 3.000 millones en lo que va de año. En febrero captó 1.539,227 millones de euros, lo que implica un incremento del 3,1% comparado con el mismo mes del año pasado. En la suma de enero y febrero, esta comunidad lleva 3.636,79 millones de euros, un aumento del 9,7% sobre el mismo periodo de 2015. Cataluña fue otra de las comunidades donde se registraron un importes de relevancia, al alcanzar el mes pasado una cifra de 881,32 millones de euros, lo que supone un avance de nada menos que el 84,6% sobre febrero de 2015; en el conjunto del año llega ya 1.494,81 millones de euros, lo que son casi 500 millones más que el año pasado, un alza del 47,2%. La explicación a estas cifras radica principalmente en los segmentos de actividades financieras y de seguros (303,94 millones de euros en febrero) y en el de actividades inmobiliarias, que se elevó a 202,58 millones de euros, sin dejar de lado la construcción (114,73 millones de euros) y el la brusca evolución de la actividades de informaciones y comunicaciones, que pasaron de registrar 837.669 euros en enero a más de 85,27 millones de euros al mes siguiente. Aragón es otra comunidad donde los importes captados en febrero aumentaron con fuerza, ya que ascendieron a 259,038 millones de euros, un alza del 556,2% en términos interanuales; sin embargo, el saldo acumulado por esta comunidad autónoma entre enero y febrero (315,46 millones de euros) es un 21,8% inferior a la del año pasado por estas fechas. Otro de los movimientos más relevantes es el de Andalucía, con 627,91 millones de euros, un 64,3% más que el año pasado. El grueso de este movimiento se concentra en la provincia de Sevilla y, en concreto, en el subsegmento de holdings empresariales. Los importes registrados en Sevilla en febrero fueron de 493,4 millones de euros (en comparación con los 21,12 millones de euros de enero). Los datos de Sevilla suponen un incremento del 151,9%, frente a la caída del 30,6% en Málaga, que registró 57,84 millones de euros. En los dos primeros meses del año, Andalucía acumula 745,71 millones de euros, un 22,6% más que en 2015.

Reducciones de capital, la clave de Sevilla

Las ampliaciones de capital de la provincia de Sevilla tienen su correlato negativo en las reducciones de capital registradas, que llegaron el mes pasado a 789,65 millones de euros. Entre enero y febrero, las reducciones de capital en Sevilla alcanzan los 1.510 millones de euros, frente a los 745,71 millones de euros consignados en ampliaciones. La otra comunidad autónoma donde el mes pasado se registró un saldo importante de reducciones de capital fue Madrid, con 639,84 millones de euros; de hecho las reducciones de capital acumuladas en Madrid en los dos primeros meses del año llegan a los 12.118,34 millones de euros. Cataluña fue la tercera comunidad en relevancia el mes pasado en términos de reducciones de capital, con 163,8 millones de euros y una suma de 263,4 millones de euros en lo que va de año. En cuarto lugar se situó Valencia, con 147,1 millones de euros, casi tantos como el volumen captado a través de ampliaciones (150,31 millones de euros); Valencia lleva en el año 234 millones de euros en reducciones de capital. En la suma de enero y febrero, se han registrado en España reducciones por un importe de 12.912,72 millones de euros, frente a los poco más de 4.400 millones del año pasado por estas fechas; la mayoría de ellos corresponden a Madrid y, principalmente, en el sector de actividades financieras y de seguros. Con estos datos, 2016 será el sexto año consecutivo en el que las reducciones de capital superan los 10.000 millones de euros. Por otra parte, hay que recordar que un porcentaje amplio de las ampliaciones de capital son efectuadas por empresas que simultáneamente reducen capital, lo que se conoce como “operaciones acordeón”. Estas operaciones tienen lugar cuando las pérdidas o el deterioro patrimonial de la compañía son tan elevados que no es posible continuar con la actividad empresarial sin hacer una reducción de capital. La ampliación inmediatamente posterior tiene lugar porque, a pesar de la grave situación, los accionistas confían en mantener la actividad en espera de que esta termine recuperándose a medio o largo plazo; el importe ampliado puede ser inferior, igual o superior al importe de capital reducido.