La economía española mira hacia delante, hacia un futuro en el que todo irá a mejor, a expensas, eso sí, de que se aclare el panorama político. La actividad gana tracción. No en vano, la estadística concursal pasa por su mejor momento en cinco años y lleva una racha espectacular de 26 meses consecutivos de caída en tasa interanual, según nuestro Gabinete de Estudios Económicos. Pero eso no impide que el tejido empresarial lleve consigo una abultada factura como consecuencia de una crisis que no termina de cerrarse: desde el año 2008 hasta la fecha se han declarado 45.232 concursos por parte de sociedades mercantiles; es decir, en promedio, cada día hábil durante los últimos ocho años más de 21 empresas han entrado en quiebra y han solicitado la protección concursal. El balance de 2015 es de 5.115 nuevos concursos, que con todo supone un retroceso del 21,4% sobre el año anterior. La evolución de los concursos confirma la recuperación de la economía española, pero aún hay muchas tareas pendientes: la tasa de paro sigue siendo más del doble que el promedio de la UE, el PIB aún no ha alcanzado los niveles de 2008 y hay una manifiesta ineficiencia fiscal, ya que España es uno de los países europeos que menos recauda en relación a su PIB en IRPF, IVA e impuestos sobre Sociedades, según datos de la OCDE.

El ejercicio que concluye será, a expensas de alguna sorpresa de última hora, el año en que menos capital se ha canalizado durante la crisis por medio de ampliaciones de capital. El periodo enero-noviembre se ha saldado con 33.901,15 millones de euros, un 14,5% menos que el año pasado por estas fechas, según los datos que acaba de difundir nuestro Gabinete de Estudios Económicos en el último Radar Empresarial. El ejercicio 2014 concluyó con 42.233,96 millones de euros, para superar ese importe sería preciso regresar a los niveles propios de la puesta en marcha del rescate bancario aprobado por la UE en el verano de 2012. En el año 2009 se canalizaron 38.611,6 millones de euros en el que hasta ahora el ejercicio con menos dinero movilizado en toda la crisis. Es decir, para quedarse por encima de esos volúmenes sería necesario que en diciembre se movilizaran más de 4.710 millones una cifra que en todo el año solo se ha superado una vez, en enero. Tres sectores representan prácticamente el 70% de todo el capital movilizado, se trata del segmento de actividades financieras y seguros, con 9.459,33 millones de euros en los 11 primeros meses del año (-35,8% comparado con el año pasado); actividades inmobiliarias, con 6.878,02 millones de euros (+29,9%) y la construcción, con 6.872,64 millones de euros (+19,2%). Estos datos de ampliaciones de capital nos hablan de un cambio de ciclo que abordaremos a continuación.

Nuestro Gabinete de Estudios Económicos presenta FOCUS Brief, la nueva actualización mensual del Boletín de Coyuntura Económica FOCUS. Nuestro equipo de expertos confirma que la recuperación de la economía española es sólida, pero no por eso se debe bajar la guardia. Entre las amenazas latentes que subraya el informe destaca el riesgo de caer en la complacencia, ya que la ausencia de nuevas reformas supondría una amenaza para la continuidad del crecimiento económico, que se mantiene a buen ritmo a pesar de la desaceleración del segundo semestre. En este sentido, el informe resalta el estancamiento de los salarios en las grandes empresas, lo que tiene su repercusión en la capacidad adquisitiva y el consumo, y también el hecho de que el empleo está creciendo a la misma velocidad que el PIB, lo que evidencia que esta recuperación se está apoyando principalmente en actividades de escaso valor añadido y baja productividad. Pero hay más.

Los concursos de acreedores cayeron de nuevo en noviembre en la comparativa interanual y ya van 25 meses consecutivos, según las estadísticas recopiladas por nuestro Gabinete de Estudios Económicos y publicadas en nuestro último Radar Empresarial. El mes pasado se iniciaron 467 concursos, lo que supone un retroceso comparado con noviembre de 2014 del 12,22%. El balance de los 11 primeros meses es de 4.703 casos, un ajuste del 22,35%. En términos geográficos, la clave de esta trayectoria tan singular reside en Cataluña.

El año 2015 puede quedar en la cabeza de muchos inversores como el de la pérdida de la inocencia en renta fija. De no producirse en las próximas fechas un nuevo rally en los bonos al calor del esperado nuevo plan de estímulos que presente la próxima semana el presidente del BCE, Mario Draghi, -llevamos más de un 3 por ciento desde el 9 de noviembre-, el saldo anual será decepcionante. A fin de año, el titular de muchos medios de comunicación especializados (algunos ya lo venimos reiterando) será que muchos productos de renta fija sufrirán pérdidas en 2015. Pero no será hasta los últimos días del año, o en los primeros de 2016, cuando aparezcan en los buzones de correo cartas con los extractos de los comportamientos de la mayor parte de los instrumentos en los que ahorran los españoles con rentabilidades negativas, cuando se sorprenderán muchos partícipes, ahorradores, incluso inversores.