Hacia el mes de junio de este año, la Bolsa de Shanghai comenzaba a desplomarse. Los parqués bursátiles chinos llevaban subiendo durante varios trimestres a un ritmo frenético, alcanzando revalorizaciones superiores al 100% en menos de un año. Precisamente y en gran medida, esos excesos alcistas propiciaron los desplomes posteriores. Las reversiones de muchos cambios regulatorios que habían facilitado la inversión en meses anteriores, favoreciendo la entrada de inversores poco formados, también fue decisiva para desatar violentas oleadas de ventas.

Y por supuesto, también existía una explicación puramente económica: los datos macroeconómicos del Gigante Asiático llevaban varios meses empeorando, realidad que se iba haciendo más visible día a día, haciéndose más profundos los desequilibrios que China había venido acumulando durante las últimas décadas de fortísimo crecimiento. Sobrevaloraciones, cambios regulatorios y preocupaciones económicas formaban un coctel explosivo.

Las ampliaciones de capital por parte de sociedades mercantiles crecieron en septiembre por segundo mes consecutivo, de acuerdo con los datos recopilados por nuestro Gabinete de Estudios Económicos. El mes pasado se movilizaron 1.753,05 millones de euros, un 3,6% más que en septiembre del año pasado. La caída acumulada en la comparativa anual aún es del 24,6% (26.702,22 millones de euros); al cierre del primer trimestre, el ajuste interanual era del 30,7%; en el balance del primer semestre, la caída llegaba ya al 29,3%. Es decir, que la situación ha mejorado a ojos vista. Y en esta evolución uno de los elementos esenciales es el de las ampliaciones de capital registradas en el sector de actividades inmobiliarias, que en los nueve primeros meses del año ha movilizado 6.282 millones de euros en términos nominales (excluidas eventuales primas de emisión), un 39% más que el año pasado.

Nuestro Gabinete de Estudios Económicos acaba de publicar los datos de concursos de acreedores iniciados por sociedades mercantiles entre enero y septiembre, que arrojan el espectacular balance de 23 meses consecutivos de caída en la comparativa interanual: en septiembre se iniciaron 305 concursos, una caída del 28,7% respecto al mismo mes del año pasado, mientras que en los primeros nueve meses del año se dieron 3.676 concursos, un ajuste del 24,2% sobre 2014, se trata del mejor resultado en cinco años. A día de hoy, Aragón es la única comunidad autónoma donde los procesos formales de insolvencia suben respecto al periodo de enero-septiembre de 2014; en esta comunidad se han declarado 151 concursos, lo que supone un incremento del 4,9%. La principal responsable de la situación en Aragón es la provincia de Zaragoza, donde se han registrado 129 incidencias en lo que va de año, un 22,9% más que en el mismo periodo del ejercicio pasado. La caída de la estadística concursal es generalizada en todo el territorio nacional, hasta el punto de que se pueden contar con los dedos de una mano el número de provincias donde los concursos suben. Además de la mencionada Zaragoza, esto también ocurre en Castellón (103 registros, un incremento del 15,1% en tasa interanual); Las Palmas (68 casos, un aumento del 19,3%); Almería (28 concursos, un 3,7% más) y Guadalajara (14 incidencias, un 16,7% más). En todas las comunidades autónomas la caída acumulada es de dos dígitos, siendo la más elevada la de Castilla y León, que con 122 casos registrados lleva un descenso del 35,4%. Es destacable el hecho de que en todo el año, solo en una comunidad y solo en una ocasión se han dado más de 100 concursos en un mes, ocurrió en Cataluña, en febrero pasado, cuando se dieron 111 casos. Sin embargo, no hay ninguna provincia donde se haya llegado a los 100 concursos en un mes (Barcelona registró 93 concursos entonces).

Las operaciones de ampliaciones de capital por parte de sociedades mercantiles españolas están corrigiendo la tendencia bajista con la que empezaron el año. Solo en agosto, el volumen captado por ampliaciones aumentó un 60,6% hasta alcanzar los 1.886,75 millones de euros, según los datos recopilados por nuestro Gabinete de Estudios Económicos. En el detalle de las cifras destaca la pujanza del sector inmobiliario, que movilizó en agosto pasado 677,39 millones de euros, un incremento del 140,3% sobre el mismo mes de 2014; se trata del mejor mes de agosto desde el año 2012, entonces se superaron los 1.000 millones de euros. Las cifras acumuladas por el negocio inmobiliario en los ocho primeros meses del año se elevan a 5.868,3 millones de euros, casi 1.700 millones más que en el mismo periodo del ejercicio pasado y el mayor volumen acumulado en ese plazo de tiempo desde el año 2011. El segmento de actividades inmobiliarias ha mejorado en su comparativa interanual en seis de los ocho primeros meses del año y sube un 40,3% en el balance acumulado. Todo un síntoma, máxime cuando los importes canalizados a través de ampliaciones de capital retroceden en 11 de los 17 sectores. De hecho, la actividad inmobiliaria es ahora la segunda más importante del tejido empresarial español, solo superada por el segmento de actividades financieras, cuyos importes rebasan los 6.900 millones de euros. Hace un año por estas fechas, los volúmenes que acumulaba la banca eran más del triple que los del segmento inmobiliario. La recuperación económica de España es un hecho que se consolida mes a mes; en esta nueva tendencia resulta llamativo que un sector que está exhibiendo un dinamismo particular sea precisamente el mismo que está en el germen de una severa crisis de la que nuestra economía aún no ha terminado de salir.

Esta vez no había quebrado Lehman Brothers ni estaba en cuestión el sistema financiero mundial... Pero el temblor de los mercados fue casi como entonces.

El reciente lunes 24 de agosto de 2015 pasará a la historia como el día que se acercó en volatilidad al que originó la gran crisis en septiembre de 2008, como se puede ver en este gráfico de Pioneer Investments.