2017: Tres focos y... muchas incertidumbres

20/01/2017

2017: Tres focos y... muchas incertidumbres

No cabe esperar que en el horizonte cercano se repita un año tan favorable en lo económico como lo ha sido el excepcional 2016 para España, con un crecimiento del PIB del 3,3% como ha avanzado el Gobierno. Pero eso no significa que 2017 a priori pinte mal. La economía española seguirá marcada por el crecimiento; los pronósticos coinciden en que el ritmo será más moderado, entre el 2,5% y el 2,7%, pero se mantendrá el suficiente dinamismo como para seguir corrigiendo nuestros clásicos desequilibrios, con particular atención al déficit público y al desempleo desorbitado. Pero el desempeño de la economía española no será ajeno a lo que está aconteciendo en la geoeconomía, con grandes expectativas, pero no menos incertidumbres que acechan y cuya resolución marcará sin duda para bien o para mal el guion de este ejercicio.

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Perspectivas para 2017: una economía fuerte en un entorno de riesgos crecientes

30/12/2016

Boletín Trimestral de Coyuntura Económica - Diciembre 2016

España crecerá claramente más que el resto de socios de la eurozona, tanto en 2016, donde el PIB se expandirá un 3,2%, como en 2017, cuando la tasa de crecimiento será algo menor, del 2,5%. Esas son las previsiones del Boletín Trimestral de Coyuntura Económica FOCUS, publicado por nuestro Gabinete de Estudios Económicos. El ejercicio que acaba se caracteriza por el dinamismo del consumo privado, que lleva meses beneficiándose del aumento del poder adquisitivo de las economías domésticas, fruto de la creación de empleo, del descenso de los precios de la energía y de las mejoras en las condiciones financieras. Eso sí, nuestro Gabinete de Estudios Económicos advierte de los crecientes riesgos, tanto a nivel interno, como en el plano internacional, donde destaca la incertidumbre generada por el riesgo político. Las negociaciones del Brexit, la llegada a la Casa Blanca de Donald Trump y los procesos electorales que tendrán lugar en Europa a lo largo de 2017 (Francia, Holanda, Alemania, tal vez Italia), que estarán sin duda marcadas por el ascenso del populismo y el nacionalismo aún más reforzados tras el reciente atentado terrorista en Alemania, hacen de la política y sus riesgos un factor muy a tener en cuenta el próximo año. La polarización y la inestabilidad política son caldo de cultivo para una menor prosperidad económica. A esto se añade el hecho de que el proceso de globalización y de integración comercial ha dejado de avanzar a escala internacional. De hecho, el PIB mundial crecerá menos del 3%. España navegará por esta delicada coyuntura en una situación de relativa fortaleza.

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Las cinco claves que marcarán el mercado de renta fija en 2017

20/12/2016

Las cinco claves que marcarán el mercado de renta fija en 2017

La denominada crisis de la deuda, que arrancó en 2010 como una evolución de los problemas financieros que estallaron con la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008, ha sido aplacada. Los gobiernos de la zona euro rescataron a sus bancos y, por primera vez en muchos años, el miedo a que se produjeran impagos en los bonos soberanos de algunos países hizo saltar todas las alarmas. Incluso la ruptura del euro llegó a estar encima del tapete.

La prima de riesgo de la renta fija pública española a 10 años frente al venerado bund alemán llegó a superar los 600 puntos básicos en el peor momento, allá por julio de 2012. España gestionaba entonces el rescate de la banca en problemas -con Bankia a la cabeza-, y los inversores huyeron hacia los países triple A. En Europa, este selecto club ha quedado reducido a Alemania, Holanda, Luxemburgo, Suiza, Noruega, Dinamarca, Suecia. Y, de estos siete, solo los tres primeros pertenecen a la zona del euro.

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La incertidumbre vuelve a escena con el nuevo gobierno estadounidense

25/11/2016

Actualización Boletín mensual de Coyuntura Económica - Noviembre 2016

España sigue creciendo, pero a menor ritmo. Los datos de ventas totales de las grandes empresas constatan este cambio de velocidad, con un crecimiento de solo el 0,3% en el tercer trimestre del año, la cuarta parte que en el trimestre inmediatamente anterior. Y el principal responsable de este parón es el sector exterior, donde ha surgido un inesperado foco de incertidumbre con el que no se contaba: Donald Trump. El presidente electo de EE UU ya ha anunciado un viraje radical en la estrategia geopolítica de la primera economía del mundo. Nuestro último Boletín de Coyuntura Económica FOCUS brief subraya cómo la ideas proteccionistas del próximo presidente americano son un elemento de vulnerabilidad que “puede lastrar aún más el ya de por sí difícil momento por el que atraviesa el comercio internacional y podría significar un punto de inflexión en el proceso de globalización vivido por la economía mundial durante los últimos cuarenta años”.

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La cuadratura del círculo, en versión española

15/11/2016

Boletín de Morosidad PULSE - Octubre 2016

A lo largo de toda la crisis se ha insistido en la necesidad de la normalización del flujo de crédito para que la economía pudiera volver a crecer. España, sin embargo, está logrando su particular cuadratura del círculo: el PIB crece, mientras la masa de crédito desciende. Nuestro Gabinete de Estudios Económicos acaba de publicar la última edición de PULSE, nuestro Boletín Trimestral de Morosidad, en el que se constata que el saldo total de crédito no solo cayó el pasado mes de agosto casi un 4%, sino que seguirá descendiendo hasta situarse al cierre del año en el entorno de 1,23 billones de euros, lo que supondrá una caída en términos interanuales superior al 4%. Mientras tanto, nuestra proyección es que el crecimiento del PIB estará ligeramente por encima del promedio mundial y culminará 2016 con una mejora del 3,2%.

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Los cuatro caballos de batalla a los que se enfrenta el sector financiero

11/11/2016

Los cuatro caballos de batalla a los que se enfrenta el sector financiero

La banca europea, y en especial la española, lleva ya ocho años de crisis sin perspectivas de que la cosa mejore a corto plazo. Desde que quebró Lehman Brothers en septiembre de 2008 todo han sido malas noticias para las principales entidades financieras a nivel mundial. En el caso español, el sector tocó fondo en 2012 con la caída de Bankia y el rescate a las cajas con dinero de los fondos europeos.

Desde entonces, las entidades han hecho muchos esfuerzos de saneamiento, capitalización y ajuste de capacidad para adaptarse a las nuevas circunstancias, aunque por el momento los mercados no se dan por satisfechos y siguen castigando al sector en bolsa. ¿Por qué? Hay cuatro grandes focos de incertidumbre en el sector financiero actualmente:

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Exámenes finales todos los días para el nuevo Gobierno

28/10/2016

Actualización Boletín mensual de Coyuntura Económica - Octubre 2016

Ha costado casi un año, pero parece que España dejará por fin de tener un Gobierno en funciones para contar con uno con plena capacidad ejecutiva. Habida cuenta del retraso acumulado en todas las tareas pendientes, el nuevo Gobierno deberá afrontar ‘exámenes finales’ prácticamente cada día, empezando por los Presupuestos Generales, y con la dificultad añadida de tener que apelar al entendimiento con el resto de fuerzas políticas para cada reforma que quiera emprender. Después de que se desbloquee la formación de un nuevo Gobierno, llega la hora de afrontar las cruciales reformas estructurales que han pasado demasiado tiempo esperando: Consolidar las cuentas públicas, aumentar la productividad y potencial de crecimiento de la economía española, disminuir la elevada deuda externa, reducir la alta tasa de paro y la creciente desigualdad. Nuestro último boletín mensual de coyuntura económica FOCUS BRIEF destaca que, una vez eliminada la amenaza de la incertidumbre política, el reto es llegar a acuerdos y avanzar en las numerosas decisiones y reformas pendientes.

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El ‘Tour de la Crisis’ ya pesa (y mucho) en las piernas de Draghi

05/10/2016

El ‘Tour de la Crisis’ ya pesa (y mucho) en las piernas de Draghi

Mario Draghi está a punto de cumplir cinco años al frente del Banco Central Europeo (BCE). Desde que sustituyó al francés Jean-Claude Trichet en la presidencia de la institución monetaria en noviembre de 2011, el banquero italiano ha llegado más lejos con la estrategia ‘anticrisis’ que está ejecutando de lo que nadie –ni él mismo, posiblemente- podía imaginar.

La secuencia, desde luego, impresiona. Ha conducido a los tipos de interés hasta el infinito y un poco más allá, puesto que el precio oficial del dinero se encuentra en el 0%, cuando lo heredó al 1,5%, y puesto que los tipos de la facilidad de depósito llevan en terreno negativo desde junio de 2014, con lo que los bancos pagan un peaje al BCE por llevarle de vuelta su dinero ocioso. Ahora, esa penalización es del -0,40%. More...



La economía española y el laberinto político

29/09/2016

Boletín Trimestral de Coyuntura Económica - Septiembre 2016

Pasan los meses y la vida política española sigue atrapada en un profundo laberinto, del que no da demasiadas muestras de querer salir con la celeridad que requiere la situación. Mientras los políticos españoles continúan varados en el limo, con sus idas y venidas y sus guerras internas, la actividad económica saca músculo, ha puesto la directa y crece al doble que el resto de países de la eurozona. Nuestro Boletín Trimestral de Coyuntura Económica FOCUS anticipa un crecimiento del PIB del 3,2% para 2016, claramente por encima del promedio histórico. El año que viene no será tan intenso, la expansión será del 2,6%; aun así, seguirá estando por encima de sus números habituales, demostrando que es capaz de pasar por encima del bucle político en el que el país lleva enrocado desde hace casi un año. La cuestión es ¿hasta cuándo?

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El difícil camino de la banca hacia su normalización

23/09/2016

El dificil camino de la banca hacia su normalización

Dentro de poco más de un mes los principales bancos nacionales darán a conocer sus resultados acumulados al tercer trimestre del ejercicio y de su análisis se desprenderá que la recuperación de la rentabilidad que buscan desesperadamente, al menos en lo que se refiere a la obtenida por su actividad sobre la economía nacional, está aún muy lejos de conseguirse. Las cuentas se salvarán, en la mayoría de los casos, gracias a las menores necesidades de hacer provisiones debido tanto a los bajos tipos de interés, lo que alivia la carga financiera de los deudores, como a la mejora de la actividad económica que permite tener un menor nivel de paro y una cierta recuperación empresarial.

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