Ha estado cerrada a cal y canto y todavía parece inabordable. Pero poco a poco empieza a entrar luz y, si se mantiene la tendencia, habrá una oportunidad decisiva para superarla. Me refiero a la muralla de la financiación para las empresas españolas.

En apenas un año hemos pasado de un escenario tenebroso a un escenario que como mínimo resulta esperanzador. Se está abriendo una ventana de oportunidad que si hace un año nos la hubieran vaticinado, nos habría parecido una broma de mal gusto.

El cambio de perspectiva se refleja en la mejora de la calificación crediticia que la agencia de calificación Moody’s emitió el viernes pasado sobre el Reino de España. Una decisión que sorprendió por su rapidez, más que por la propia mejoría, y que aleja a España del riesgo de salir de tantas grandes carteras que supone estar cerca de ser considerado bonos 'basura'.

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Los últimos indicadores económicos conocidos permiten aventurar que el brusco descenso de la actividad que viene sufriendo España podría haber hecho suelo. De hecho, el PIB creció un 0,3% en el último trimestre de 2013, según las estadísticas divulgadas recientemente por el Banco de España. Siendo esto buenas noticias, la realidad es que la situación sigue siendo extremadamente complicada. Nuestro Gabinete de Estudios Económicos ha analizado los flujos de capital del tejido empresarial y ha detectado que las reducciones de capital se encuentran en máximos históricos. Una reducción de capital se debe normalmente a dos causas principales: o bien porque el capital social excede las necesidades de la empresa, o bien porque la compañía se encuentra en una situación de debilidad económico-financiera y precisa ajustar sus niveles de fondos propios y sus ratios financieros. En ambos casos, la reducción de capital es síntoma claro de un ajuste de la actividad. En este sentido, el Gabinete considera especialmente llamativa la evolución de la variación neta de capital de las empresas de la economía real (es decir, excluyendo a los bancos y otras actividades financieras y de seguros). La variación neta es la diferencia entre el importe ampliado y el importe reducido. Y el hecho es que en 2013 se experimentó un descenso muy significativo, particularmente en el caso de las grandes empresas.

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A continuación resumimos los principales datos del Boletín Conjunto de GESIF y axesor de Seguimiento de la Morosidad y la Actividad Empresarial que puedes descargar al completo en este mismo artículo. La información que destacamos se corresponde con los últimos datos disponibles que definen una parte importante del entorno económico en el que nos encontramos hoy en día en España.

La incorporación de las operaciones de refinanciación de cierre de 2013 así como la previsible evolución negativa de la morosidad a lo largo del año podría situar la tasa de mora de la economía española por encima del 15% en 2014.

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Cada vez que cuento la historia de que en el año 2006 si se le preguntaba al entonces presidente de Sacyr, Luis del Rivero, por qué motivo su compañía no estaba interesada en tener rating y éste respondía que para qué lo necesitaba si los bancos le daban todo el dinero que quería, saco una sonrisa a quien lo oye. La coincidencia sobre la barbaridad de lo que sucedía es unánime una vez jugado, no solo el partido sino más bien varios campeonatos, y que hayamos entendido la locura de crédito que se generó en torno al sector inmobiliario y de las infraestructuras durante la pasada década. Hoy nadie dejaría de criticar endeudamientos que llegaban a multiplicar por diez el beneficio generado por las compañías. Incluso tenemos la sensación de que este tipo de exabruptos son denunciados porque eran propios de los excesos de un final de ciclo y se repetían por todas partes.

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Los concursos de acreedores por parte de sociedades mercantiles volvieron a crecer en 2013 por tercer año consecutivo, según los datos recopilados por nuestro Gabinete de Estudios Económicos. El año pasado se registraron un total de 8.823 nuevos procesos formales de insolvencia, un incremento del 17,97% sobre el cierre de 2012 y nueve veces más que en el cierre de 2007. Se trata de la cifra más elevada desde la entrada en vigor de la Ley Concursal de 2004, que agrupó las quiebras y las suspensiones de pagos. Sin embargo, se observa un claro cambio de tendencia en el tramo final del año. En diciembre se registraron 598 procesos concursales, lo que supone un descenso del 7,14% sobre el mismo mes del año pasado. Aún es pronto para hablar de una consolidación en ese cambio de tendencia, pero el hecho es que es el segundo mes consecutivo en el que los concursos de acreedores descienden en tasa interanual. De hecho, en el cuarto trimestre del año se rompió la tónica que se venía observando desde el año 2011 y es que el último cuarto del año concluyó con una caída del 3,98% (se declararon 2.195 concursos, 91 menos que en el mismo periodo de 2012).

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A continuación resumimos los principales datos del Boletín Conjunto de GESIF y axesor de Seguimiento de la Morosidad y la Actividad Empresarial que puedes descargar al completo en este mismo artículo. La información que destacamos se corresponde con los últimos datos disponibles que definen una parte importante del entorno económico en el que nos encontramos hoy en día en España.

Una elevada ratio de mora bancaria, que supera ya el 13%, las dificultades de acceso a la financiación mayorista y la falta de demanda de crédito solvente, han llevado el crédito concedido a caer un 12% en octubre en términos interanuales, situándose en los 1,39 billones de euros constantes.

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La recta final de 2013 se presenta mucho más promisoria que lo que cabía esperar a comienzos de año. Los datos de concursos de acreedores en noviembre reflejan el primer descenso que se registra en tasa interanual desde septiembre del año 2010. En concreto, el saldo de insolvencias judiciales por parte de sociedades mercantiles se situó en 701, frente a las 836 registradas en el mismo mes de 2012. Se trata de una caída de nada menos que el 16,1%. El ajuste fue además generalizado en todo el territorio nacional, si bien destacan los buenos registros de Cataluña, Valencia y País Vasco. Hasta 12 Comunidades han constatado caídas en la comparativa interanual. Es cierto que noviembre de 2012 fue un mes récord en términos de procesos formales de insolvencia. Los 836 casos suponen una de las cifras mensuales más elevadas desde la entrada en vigor de la Ley Concursal de 2004, solo superados por los 1.028 registrados en febrero de este mismo año (donde entraron en concurso 186 sociedades instrumentales pertenecientes a un mismo grupo empresarial) y los 896 de octubre.

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A continuación resumimos los principales datos del Boletín Conjunto de GESIF y axesor de Seguimiento de la Morosidad y la Actividad Empresarial que puedes descargar al completo en este mismo artículo. La información que destacamos se corresponde con los últimos datos disponibles (septiembre) que definen una parte importante del entorno económico en el que nos encontramos hoy en día en España. 

En agosto observamos una disminución interanual de la morosidad del crédito bancario. Aunque esta variación fue muy pequeña (-0,8%), parecía ser una señal de que en los siguientes meses la morosidad seguiría disminuyendo. Sin embargo, los datos de septiembre muestran un nuevo aumento de la morosidad, esta vez de un 2,5%.

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El saldo vivo del crédito bancario en España acumula ya seis años completos de contracción y hay dudas razonables de que puede recomponerse y volver a tasas positivas en el año 2014, en el año sexto de la crisis. Y si no lo hace, será muy complicado que el crecimiento de la economía supere, en tal ejercicio y en los siguientes, las modestas tasas del 1%, con las cuales el desempeño del empleo será muy modesto. Puede haber crecimiento sin crédito, porque el ahorro puede soportar los primeros movimientos de la inversión y el consumo de los hogares, pero el efecto multiplicador que tendría en la inversión empresarial, sobre todo en las empresas de pequeño tamaño, no lo tendrá sin crédito bancario.

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