Análisis sector farmacéutico: La imprescindible internacionalización

10/2/2014

Analisis del sector farmaceutico

El sector farmacéutico en España no atraviesa sus mejores momentos, afectando a la calidad crediticia de las empresas que operan en el mismo. De hecho, de acuerdo con datos de la organización patronal Farmaindustria, citando a la consultora IMS Health, el gasto en medicamentos dispensados en farmacias acumula cuatro años consecutivos de caída y la tendencia no cambiará hasta el año 2018. Ninguna de las empresas calificadas por axesor pertenecientes al sector farmacéutico alcanzan el grado de inversión (Almirall y Faes Farma son calificadas con un rating de BB+ y Zeltia, con un rating de B- con tendencia estable). De las tres farmacéuticas solo Faes Farma presenta una perspectiva positiva gracias a su apuesta por la internacionalización y el desarrollo de la bilastina, que permitirá continuar mejorando los resultados del grupo. Las otras dos compañías presentan una perspectiva estable, sin que se prevea una mejora en los resultados ni en la generación de recursos a corto y medio plazo.

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La tabla de salvación para empresas muy endeudadas con ganas de sobrevivir

4/7/2014

Deuda de empresas

Cada día que pasa la economía española exhibe nuevas evidencias de que se está recuperando de la postración sufrida en los últimos cinco años. En las últimas semanas estamos asistiendo a acontecimientos muy positivos que alientan la sensación de que España se adentra en un nuevo ciclo ascendente.

El Gobierno ha elevado las previsiones de crecimiento del PIB para este año hasta un 1%, una tasa que resulta moderada frente a algunas casas de análisis que apuntan crecimientos superiores. El propio Banco de España pronostica que el PIB aumentara este año un 1,2%, dejando así definitivamente atrás la recesión, e incluso a nivel interno en el Ministerio de Economía acarician la posibilidad de que el año cierre con un crecimiento del PIB del 1,5%, en un contexto en el que el mercado laboral también ofrece señales esperanzadoras.

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Los cisnes negros de hoy son las futuras emisiones de las constructoras de toda la vida

1/27/2014

Cada vez que cuento la historia de que en el año 2006 si se le preguntaba al entonces presidente de Sacyr, Luis del Rivero, por qué motivo su compañía no estaba interesada en tener rating y éste respondía que para qué lo necesitaba si los bancos le daban todo el dinero que quería, saco una sonrisa a quien lo oye. La coincidencia sobre la barbaridad de lo que sucedía es unánime una vez jugado, no solo el partido sino más bien varios campeonatos, y que hayamos entendido la locura de crédito que se generó en torno al sector inmobiliario y de las infraestructuras durante la pasada década. Hoy nadie dejaría de criticar endeudamientos que llegaban a multiplicar por diez el beneficio generado por las compañías. Incluso tenemos la sensación de que este tipo de exabruptos son denunciados porque eran propios de los excesos de un final de ciclo y se repetían por todas partes.

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Por qué no hay crédito: el ‘crowding out’, obstáculo principal

11/29/2013

Inversion crowding outEl saldo vivo del crédito bancario en España acumula ya seis años completos de contracción y hay dudas razonables de que puede recomponerse y volver a tasas positivas en el año 2014, en el año sexto de la crisis. Y si no lo hace, será muy complicado que el crecimiento de la economía supere, en tal ejercicio y en los siguientes, las modestas tasas del 1%, con las cuales el desempeño del empleo será muy modesto. Puede haber crecimiento sin crédito, porque el ahorro puede soportar los primeros movimientos de la inversión y el consumo de los hogares, pero el efecto multiplicador que tendría en la inversión empresarial, sobre todo en las empresas de pequeño tamaño, no lo tendrá sin crédito bancario.

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Hacer de la necesidad virtud: la oportunidad para espolear el crédito no bancario

11/20/2013

credito empresas

La gran incógnita que pende sobre la economía española ahora que la recesión parece haber quedado definitivamente atrás reside en si es posible alumbrar una recuperación vigorosa de la actividad económica sin el tradicional crédito bancario que riegue el tejido empresarial. El propio comisario europeo de Asuntos Económicos, Olli Rehn, aportaba recientemente su visión sobre el asunto y no resulta nada halagüeña: “La historia de la economía nos enseña que no hay crecimiento económico sostenido sin crecimiento del crédito”. Aplicando este axioma a España, existe un alto riesgo de que la incipiente recuperación sea cicatera e insuficiente para generar las dosis de inversión empresarial y empleo que necesita un país que soporta casi seis millones de parados.

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Cómo analizar el Activo y el Pasivo de una empresa y no morir en el intento

10/28/2013

En esta entrada vamos a proceder a hablar sobre el estudio de la estructura del Activo y el Pasivo y cómo la relación existente entre ellos puede proporcionar información sobre el buen funcionamiento de una empresa.

Relación entre apartados del mismo Estado

Dentro de las relaciones que se pueden realizar, existen aquellas que estudian la relación entre partidas existentes ambas en el Activo o en el Pasivo.

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Renta fija: la hora de la verdad

9/20/2013

Renta fija

Sólo si piensa que “esta vez es diferente”. Sólo en ese caso, un inversor en renta fija puede dormir a pierna suelta durante los próximos meses o años. Pero si, como decía John Templeton, esa frase es la más peligrosa en la historia de la historia de la inversión, estamos ante un momento histórico en los mercados financieros.

Nunca antes la Reserva Federal estadounidense, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el de Japón acometieron tales políticas de tipos de interés como las actuales. Nunca antes, el bono americano a 10 años había ofrecido un rendimiento tan bajo, como el pasado verano, cuando llegó a pagar un 1,4%.

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El año de las plusmarcas nacionales de financiación

6/19/2013

FinanciacionLa necesidad de los equipos financieros por demostrar ser los mejores está recogiendo titulares históricos en la prensa española. En el último mes se han atropellado las compañías por establecer el récord del coste de financiación más barato del mercado nacional entre los plazos medios de colocación (entre los cinco y diez años). El interés por encontrar un hueco de notoriedad ha llevado a compañías como Iberdrola a emitir a siete años ‘y medio’ para establecer su propia plusmarca y salir bien parada en la foto.

Aunque el verdadero objetivo de toda esta avalancha de emisiones a precios bajos es reducir los costes financieros, aprovechando el bajo precio del dinero, a través de una complicada ingeniería financiera que en la práctica consiste en amortizar deuda cara (emitida en mercado o financiación bancaria) por otra nueva más barata. El ejemplo de esto último es el propio El Corte Inglés, que para coger las mejores condiciones existentes en el mercado para reducir su complicada situación financiera ha contratado a Morgan Stanley para iniciar un proceso de reestructuración de su deuda por 5.000 millones de euros

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Mercado único y la competencia fiscal para atraer las empresas

5/9/2013

Entre los elementos que tienen una mayor importancia en los niveles de renta per cápita de una economía y en el bienestar económico de una sociedad, se encuentra la política fiscal que comprende, tanto la distribución del gasto público entre sus diferentes finalidades, como el sistema impositivo que sirve para financiarlo.

La convergencia o aproximación de los sistemas fiscales y de los tipos impositivos de los diferentes países miembros de la UE es necesaria para conseguir:

  • - El adecuado funcionamiento del mercado interior de la Unión, que puede verse afectado negativamente por la existencia de fiscalidades distintas dentro del territorio comunitario.
  • - La convergencia económica de los Estados Miembros y un mayor grado de cohesión económica y social en la UE.
  • - La limitación o eliminación de la competencia fiscal entre las economías europeas, la cual ha dado lugar a prácticas de elusión fiscal por parte de algunas multinacionales que “arbitran” entre los tipos impositivos existentes en los diferentes Estados Miembros (EE.MM.) con el objetivo de minimizar su carga tributaria global.

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Prevenir el contagio: insolvencias y scoring

4/1/2013

Insolvencia empresasEn España se está viviendo un retroceso empresarial muy importante, y por la información que hay disponible no parece que, a corto plazo, existan visos reales de un cambio de tendencia.

En un escenario como este es preciso que los gestores extremen las precauciones a la hora de hacer negocios, ver con quien se relacionan y con quién realizan intercambios económicos y comerciales si no se quieren contagiar por los problemas que acarrean las insolvencias. Pero, ¿Cuáles son las perspectivas para los próximos meses? ¿Se pueden tomar medidas para evitar el contagio?

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